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上周沪指上涨1.33%,成交量较前一周有所放大,周四周五连续走出探底回升的走势。未来市场将如何演绎?且看最新十大券商策略汇总。

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中信证券:市场短期冲击打开了增量资金的入场空间

在贸易摩擦争端影响可控背景下,未来潜在增量资金依然充裕,市场短期冲击打开增量资金的入场空间。配置上,在中报季,经历了短期回调的医药、必选消费和科技板块龙头仍然能够依靠优异的半年报获取超额收益。而对于新入场的投资者,我们建议当前可以更加前瞻的布局四季度上涨行情当中潜在的领涨品种,重点关注三条主线:一是受益于弱美元和商品/能源涨价的板块,包括黄金、有色金属和化工;二是受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种,包括汽车、家电、家居、装修、品牌服饰及休闲服务;三是绝对估值足够低且已经相对充分消化利空因素的保险和银行。

华泰证券:市场波动率上升后风格或进一步再平衡

8月以来市场的波动率显著提升,反映市场分歧加大,我们认为后续市场预期再次走向一致过程或使风格进一步偏向价值股。政策导向方面,央行二季度的货币政策再次明确跨周期调节,我们认为实际是给未来“十四五”预留政策空间,在此基础上,A股市场慢牛基础或更加扎实。我们维持有“牛”但无“快牛”的判断,配置“内循环”相关板块。

广发证券:牛市中期 关注通胀交易

A股仍处于“盈利弱修复+流动性维持宽松”的权益友好组合。全球央行为应对新冠疫情而做的大幅宽松已经反映在通胀预期的快速升温,我们延续前期结合产业趋势、中报业绩、估值和基金持仓的思路,并在“通胀交易”中挖掘景气修复的合理估值。建议继续估值“降维”,牛市贝塔主线泛化自主可控中寻找估值相对合理的龙头,及疫情受损链条业绩修复顺周期的阿尔法“通胀交易”:1. 投资内循环“通胀交易”(有色、化工、建材);2. 制造内循环(军工、光伏、新能源车);3. 消费内循环(免税消费服务、小家电)。主题投资关注国企改革(上海、深圳国资区域试验)。

财通证券:外部压力影响有限 逢调整把握结构性机会

对于后续的市场环境,尽管货币政策边际有所收紧,但流动性仍保持相对充裕的环境,市场也依旧具备较好的活跃度。另外,国内经济数据处于持续改善的国债中,企业盈利有所回升。因此,资金的关注度和市场后续的机会或将向业绩驱动的板块和个股转移,投资者可关注后续业绩预告中存在预期差的领域。配置思路上,可均衡关注受益于经济内循环逻辑的顺周期行业如电力设备、有色和化工等,以及景气度向好且业绩有望得到兑现的消费电子、半导体和计算机等行业的龙头。

国泰君安:震荡格局 顺周期板块可为

大势研判:上行有压,震荡望延续,中枢将上行。1)盈利角度,当前经济逐步改善,企业盈利持续回升,随着半年报密集披露期来临,盈利对市场支撑将增强。2)风险偏好角度,近期中美的不确定性增加,但中长期中美的风险评价在下降。3)无风险利率角度,长期利率回落预期难改,居民存款充裕,无风险利率下行带来增量资金的逻辑仍在。展望后市,沪强深弱格局下,上证指数仍有冲击前高可能。但自下而上看,“精选个股”的机会下降,向上动能减弱,后续仍有望呈震荡格局,震荡中枢将提升。

风格展望:顺周期占优,消费稳健,科技暂歇。1)顺周期板块的相对收益确定性较高。当前风险偏好下行,整体估值已高,资金存在从高估值板块阶段性流入低估值板块的动机。经济逐季修复增长,PPI拐点已现,顺周期板块面临有利的宏观环境。从高频盈利数据看,顺周期板块6月盈利环比改善的斜率具有相对优势。“国内大循环”中“两新一重”建设利好周期板块。2)消费与医药仍有长期配置价值,短期下行风险有限。压力测试显示,尽管消费与医药估值分位数超95%,但当前估值包含的盈利预期并未过分地高。从中报情况看,消费与医药板块高估值的基本面基础坚实。3)科技短期内受风险偏好下行冲击,中期看仍有上行空间。短期看,风险偏好下行压制科技板块。中长期看,科技板块景气向上弹性与成长空间兼具。

中银证券:短期波动不改A股上行趋势

当前A股依然处于经济修复而流动性拐点尚未来临、政策相对友好的复苏周期之中,本轮A股趋势行情的大逻辑并未遭到破坏。而下一阶段市场将会更多回归盈利预期改善的行情逻辑之中,难有全面性估值提升行情。短期来看,高估值个股面临一定调整压力,但市场上行趋势不改。配置方面,依然建议坚守盈利趋势上行的成长主线,同时关注疫后全球资产荒大背景下海外资金配置需求下消费板块的超额收益。

山西证券:市场震荡延续 关注微观数据的变化

就具体结构来看,A股内部估值分化十分明显,科技成长估值达到历史较高分位数而价值股估值却不断创出历史新低。我们认为该现象的主要原因在于市场对确定性的追逐。疫情的影响导致多数传统行业受到重创,且后续疫情趋势较难预测,资金更倾向于向不确定性较小且长期方向趋势明确的科技板块涌入。在长期逻辑支持叠加疫情与流动性宽松的背景下科技成长板块持续上涨,今年以来医药科技板块在各板块中涨幅居前。但是我们在7月15日提出这一趋势开始发生显著变化,科技板块短期估值继续突破创新高的概率较小。原因有三:其一,科技估值接近历史高位,高估值需要业绩持续增长消化。其二,我国疫情得到显著控制,PMI已经连续2个月显著走强,经济回暖趋势成立,资金追逐确定性动力下降,市场抱团合力降低。其三,流动性最宽松时刻已经过去,(货币政策从强调灵活向强调适度转变,央行也开始发文反思低利率环境对经济体制长期的伤害)流动性持续推升估值概率显著降低。但是从中长期维度来看,我们仍旧看好科技板块的表现,在业绩得到显著消化的背景下科技成长依然是未来A股长期投资方向。

新时代证券:强势股走弱是震荡末端的信号

近期医药、电子等过去两年一直强势的板块有所调整,这可能是震荡末端的信号。时间上,8月中下旬再次开启上涨的概率较大。上涨的速度取决于库存周期的确定性和全球货币宽松后再通胀的速度,虽然现在经济复苏的逻辑还有很大的不确定性,但是从投资的角度,这个时候在股市层面做多经济是最完美的。因为周期金融估值很便宜,货币政策很友好,做多经济是个看多期权,风险收益比较好。

光大证券:外忧不足惧 关注下周经济数据

本周A股市场呈现出先涨后跌态势,结构上,本周周期板块领涨,消费板块跌幅居前,市场成交仍活跃。下周,市场将进入中报密集披露期,同时社消、M2等多项重要经济数据将公布,投资者可予以重点关注。配置上, PPI回升有望带动周期股行情,家电、汽车及部分周期板块存在超额收益机会,同时,医药、电子、农林牧渔等中报业绩出色行业存在投资机会,此外,金融板块“至暗时刻”已过,可关注中报季之后银行及保险板块投资机会。海外市场方面,本周香港和美国疫情均出现好转,同时美国的劳动力市场数据表现强劲。未来的焦点在于美国新一轮财政计划何时通过。如果通过的相关财政计划规模超出预期,财政部当前大量的现金余额可在短时间内投放,带来新的流动性增量,利好于美股。美元大幅走弱有利于外资流入具有显著估值优势的港股,同时港股的盈利将继续随着内地经济复苏而修复。

海通证券:如何理解股市黄金齐涨?

①黄金有三大投资属性:商品、货币、避险,这次黄金价格上涨主要源于货币属性,即美元跌金价涨,类似08年底09年初。②A股之前涨也主要源于资金面驱动,现在基本面驱动力逐渐跟上,牛市3浪上涨的中期趋势没变。③事件因素对市场只是短期干扰,科技+券商的主线继续,三季度兼顾基本面回升快的早周期行业,四季度重视低估品轮涨。


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